www.eastmoney.com2012年01月13日 10:27

用惨不忍睹来形容中国赴美上市企业过去一年的生存状况似乎并不为过。据总部位于美国加州的罗仕证券统计，2011全年中国国内共有11家公司在美国上市，募集资金总额为22亿美元，融资规模仅相当于2010年的一半。与此形成强烈反差的是，2011年是中国企业在美国股市遭遇摘牌和退市最为凶猛的一年，全年退市企业的总市值合计达到78亿美元。不仅如此，“中国概念”股与美股走出了完全相反的独立行情，其股价一律惨遭75%~85%的深度腰斩。如此结果足以令人们怀疑中国企业赴美上市的脚步将会大大放慢。“中国概念”在美遭遇驱逐和围猎的主因是财务风波，其中涉嫌财务造假的嘉汉林业成为“造假门”的代表。造假者必须付出代价，但有病者必须进行医治。对于“中国概念”而言，既不能将结果归咎于美国人的制度歧视，更不能继续抱着侥幸心态，而应该更多地进行自我矫正和修炼。

　　第一，中国企业必须纠正认识偏差和心理误区。由于受国内制度影响，相当多的企业认为赴美上市必须满足盈利标准的要求，于是就产生了将实际亏损做成账面盈利的大面积造假现象。实际上，亏损公司上市是美国法律所允许的。美国互联网泡沫破灭前上市的国内三大门户网站当时均未盈利，直到数年后他们才开始找到盈利模式，百度登陆纳斯达克时前一季度的净利润只有可怜的30万美元，但这些企业都受到了美国投资者的认可和热捧。因此，中国企业赴美上市前应当悉心做实财务数据，强化内部控制流程，同时严格挑选中介机构，以真实的财务面目呈现在美国投资者面前。

　　第二，中国企业必须彻底摒弃造假、圈钱的恶习。虚报瞒报、过度包装等财务造假行为是美国监管机构对中国企业每点必中的死穴。究其原因，与国内资本市场运作不规范有高度关联。当企业将国内造假恶习带到美国资本市场而遭遇非常严厉的监管制度时，最终必会为自己的习惯性过错行为付出惨重的代价。

　　第三，中国企业必须学习和熟悉美国资本市场的监管规则。与国内企业前紧后宽的监管制度完全不同，美国推行的是前宽后紧的资本市场监管模式。这一模式的核心是对企业上市所设置的门槛并不高，但对企业上市后的运作要求则相当严苛，特别是对企业的财务信息披露，美国监管层设定了非常详细的标准。如在纳斯达克市场上，企业预测的信息误差与实际结果之间只能在±5%浮动，如果误差大于10%，相关监管机构就会发出警示性函件并展开市场调查。

　　第四，中国企业应当善于和敢于拿起应诉的法律武器。美国法律诉讼非常活跃，证券集团诉讼在美国资本市场更是频繁。从目前来看，除了一些名不见经传的赴美上市中资小企业多遭控诉之外，即使像新浪、网易、中国人寿、新华财经等国内知名企业也不只一次地被推上被告席。因此，中国企业遭到诉讼时千万不要恐慌或束手待毙，而必须聘请强有力的优秀辩护律师团积极应对。

　　最后，中国企业必须淡化对资本运作的幻想，在提防企业价值泡沫化的同时踏踏实实做实业。虽然包括优酷网和当当网在内的不少中国企业在美上市首日股价都大幅上涨，但随后出现持续下跌却是大概率事件。由于不少企业“带病”(盈利模式不成熟、亏损严重等)上市，其业绩增长很难具有稳定性与持续性，在这种情况下，追高的股价并不能代表企业的真实价值。实际上，与资本运作相比，进入美国证券市场的中国企业更需要务实的心态以及在此基础上创造出的实体经济商业模式和强大的盈利能力。否则，任何其他东西都可能是水中花与镜中月。