Cambridge Associates的奥尔巴赫表示，一般来说，参与“后期投资”的私人投资者都希望能够获得至少三倍的投资回报。照此计算，Uber的IPO估值可能会超过1000亿美元。而Dropbox和Airbnb的IPO估值也将分别达到约300亿美元。一旦这些公司以如此虚高的市值公开募股，投资者最好避而远之。

奥尔巴赫指出：“很明显，申请IPO上市的公司一定寄希望于那些能够提升估值的因素。这是业内的普遍做法。但IPO还应该给公开市场投资者留出部分投资空间。你问我公开上市时的投资回报会被榨得一干二净吗？我也无可奉告。”

还存在可以迅速提升上市公司估值的另一大因素：目前市场上的闲钱过多，而投资目标却变得越来越少。在经过数轮的并购、交易失败和杠杆收购以后，美国上市公司的数量已经从1997年的8823家锐减至去年的5008家。

现阶段不会崩盘

人们很容易怀念互联网公司IPO时给市场带来的那种兴奋情绪，但互联网IPO从来就不是普通投资者合理的投资对象。佛罗里达大学的里特尔教授分析了1980年到2012年之间的每一起互联网IPO，结果发现这些上市公司的整体表现都不及大盘股市成分股公司。而且上市公司的规模越小，上市后的表现就越糟糕。如果上市时年营收能够超过5亿美元，那么这类公司头三年的投资回报率能够达到39.5%。